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外商直接投資會帶來中國國際收支危機嗎?
作者:佚名 文章來源:本站原創 點擊數: 更新時間:2012年05月05日 【字體:

        進入20世紀90年代之后,外商直接投資逐漸成為發展中國家資本流入的主要形式。外商直接投資從資本形成、技術擴散和促進競爭等途徑對東道國的經濟增長產生了深遠的影響。中國2003年累計實際利用外商直接投資達到5015億美元,是發展中國家引進外資最多的,也是世界上除美國之外引進外資最多的國家。在正面評價外資對中國經濟發展所起到的積極貢獻的同時,我們也應該看到其可能對中國經濟帶來的風險。

  從融資的角度來看,外商直接投資的利潤收益相當于對外借款的利息。由于外商直接投資的風險較高,其要求的利潤回報率也大大高于商業銀行的貸款利率。根據世界銀行的報告,90年代外商直接投資在發展中國家的年回報率為16-18%。如果外商投資企業要求將利潤匯出,將給東道國的國際收支平衡帶來壓力,如果東道國的經常項目順差不足以支付這部分利潤,甚至會導致國際收支危機。比如東南亞金融危機之前,馬來西亞的投資收益匯出突然增加,但是新的外商直接投資流入不足以彌補投資收益的匯出,這是馬來西亞爆發金融危機的重要原因之一。

  中國是否會發生類似的情況,主要取決于:新增的外商直接投資能否持續不斷地流入;外商直接投資作為一個部門究竟創造的是貿易順差還是貿易逆差;外商投資企業的利潤主要是匯出還是在中國進行再投資等。首先,中國加入WTO、中國經濟的持續增長等國內因素將帶來外商直接投資的繼續增長,但是,美聯儲不斷加息將導致部分資金流向美國,從而減少流向新興市場國家包括中國的資金,未來外商直接投資的增長趨勢并不明朗;其次,在整個90年代,中國的出口順差主要是由中國的國有企業創造的。比如根據聯合國貿易和發展會議(UNCTAD)的報告,2000年中國貿易順差為241億美元,其中僅有22億美元是在華外資企業創造的。今后,隨著人民幣匯率實際升值、中國勞動力成本逐漸提高,到中國利用廉價勞動力建立出口基地的外資企業將逐漸減少,但是由于中國居民收入水平的提高,中國加入WTO之后對服務業開放并取消了對外資企業外匯平衡的要求,越來越多的外國跨國公司會把占領國內市場作為目標,外資企業對貿易順差的貢獻將進一步減少。最后,目前80%以上的外商直接投資利潤并沒有匯出國外,而是作為再投資留在了中國,但是最近幾年的情況是利潤匯出在逐漸增加。隨著外商直接投資存量的不斷擴大,外資企業累積的投資收益也逐漸膨脹。假定外商投資利潤率保持在10-15%(據報道,美國在華企業的利潤率為14%),當前 5000多億美元的外商直接投資存量就會產生500多億的可匯出利潤,為了保證經常項目平衡,中國的貿易順差就必須相應地保持在500億美元的水平上。以 5000億美元為基數,假設每年外國投資者把所有利潤用于再投資(設利潤率為10%),即便沒有新的資本流入,5年之后外商直接投資的存量仍將達到 8000億美元。如果屆時外國投資者把當年利潤匯出,為了維持經常項目平衡,中國就必須獲得800億美元的貿易順差。最終會有一天,中國賺取的貿易順差會不足以彌補外資企業的利潤匯出,于是可能會出現國際收支危機。


  當然,上述情況僅僅是一種可能性而不是必然性。如果外國直接投資具有足夠大的進口替代作用和出口促進作用,這種投資就不一定會成為導致中國國際收支的不平衡。但是,做到這點是相當困難的。我們必須嚴密監控外資企業利潤匯出的動向、外資企業貿易格局(出口導向還是國內市場導向)的變化,以防止發生國際收支危機的突然逆轉。

 

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